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股市暴跌怎能归罪于余额宝?

2014-03-11 08:19? 郭施亮?来源:东南网  责任编辑:林锦   我来说两句
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昨日,A股市场再度暴跌。截至收盘,上证指数报收于1999.07点,大跌2.86%,再度回落至2000点下方的位置;深证成指报收于7118.44点,下挫2.87%。而创业板指数的整体跌幅略大于主板市场,报收于1407.07点,重挫3.67%。至此,股市重回“1时代”,马上引发了市场的热议。

有评论认为,鉴于近一段时期股市的疲弱表现,各种互联网金融产品的兴起。而在此背景下,“各类宝”助推了存款利率,无风险利率得以大幅度提升。于是,大量流动性涌进了互联网金融产品,进而加剧了股市的流动性危机。

确实,近几个月来,以余额宝为主的互联网金融产品出现了迅猛式发展。其中,以余额宝为例,当期余额宝的用户数已经突破了8100万,且在不足半个月的时间内实现了2000万用户数的增长。更有数据统计,当前余额宝的用户数已经超越了A股股民的数量。因此,余额宝们的发展速度引发了社会的高度关注。

不可否认,在交易便捷、低投资门槛以及相对较高的年化收益率等因素的作用下,不少投资者更愿意将资金转移至各种互联网金融产品。当然,在资金规模式转移的过程中,对传统银行业也产生了实质性的影响。但是,这一个资金搬家的过程却加速了利率市场化的进程,从而加快打破传统银行业长期垄断的局面。

至于A股市场,因无风险利率的大幅度提升,加上股市本身的风险溢价并不理想。于是,在这一场资金迁移的运动中,A股受到的影响也是不可忽视的。

今年,市场面临着巨额的信托产品到期,且各种不利的因素袭击,这也为股市带来沉重的压力。同时,余额宝们加速对市场流动性的抽离,年内A股的表现恐怕不容乐观。话虽如此,但以此将股市暴跌的主因归罪于余额宝们,则显得不大合理。

自2009年见顶3478高点后,股市就呈现出长期下跌的格局。2013年6月中下旬,沪市创出了1849低点,累计最大跌幅近47%。纵观近几年全球股市的整体表现,A股的表现确实熊冠全球。

2013年6月13日,余额宝正式上线。而在随后近9个月的时间内,余额宝的发展速度非常迅猛。不过,从上述的数据可以发现,在余额宝上线之前,中国股市的整体表现也并不乐观,因此,余额宝们的集中崛起并不能认为是股市长期下跌的主要原因。虽说,流动性决定着股市的走势,但是笔者认为,近期股市暴跌的根源来自于市场对股市改革不满的充分体现。而从股市中长期的表现来分析,则是来自于市场对股市腐败的真实反映。

以股市改革为例,尽管本轮股市改革方案曾经陷入搁浅的被动局面,但是经历了多次的修改后,也于前期正式颁布。遗憾的是,股市改革的内容并不如人意,奥赛康等事件更是凸显出当前的股市改革方案漏洞百出。新一轮的股市改革已然成为了利益团体的利益瓜分盛宴。确实令人感到惋惜!

值得一提的是,部分具有实质性意义的改革内容因存在法律的障碍而被迫搁浅。那么,为何相关的法律法规迟迟未能完善呢?

自2005年第一次修改证券法以来,已经有8年多的时间没有完善证券法的相关内容。多年来,法律法规无法跟上市场的变化节奏,而相关的改革也存在着法律的障碍。当然,法律法规迟迟未能完善的原因有很多。不过,更为关键的是,部分内容因涉及庞大的利益链条而难以深入推行。对此,无论股市改革的内容有多么地完美,却因法律障碍等因素,最终导致政策难以深入开展,进而严重阻碍了证券市场的健康成长。

目前,余额宝们的年化收益率较之前略有下移,但仍然能够维持在5%上方的年化收益率水平。相比之下,传统银行的活期存款利率仅有0.35%,一年期定期存款利率也不过是3.3%左右。而作为风险性较高的股票市场,过去几年的年均收益率竟然录得了负数。可见,余额宝们真的存在明显的优势。

余额宝们实际上属于利率管制下的产物。而余额宝们的迅速崛起也必然提升社会无风险利率的水平,加快了传统银行业的经营模式转型。但是,随着利率市场化的深入开展,在利率达成新的平衡之后,也将会逐步恢复常态。至于股市,也会受到无风险利率等因素的影响而出现大幅波动的走势。

笔者认为,中国股市的长期下跌,特别是近期的暴跌并不能完全归罪于余额宝们。毕竟中国股市自身存在的问题甚多,股市的整体吸引力也正逐渐下降。即使没有余额宝们的出现,股市也未必能够出现大幅上涨的行情。

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