建立房价合理回归的对冲机制

三、收入对冲机制：大幅度提高居民收入避免房价过度下跌

目前，大多数城市房价收入比在10倍左右，有的城市达到20—30倍。如果按照国际上公认的房价收入比为3—6倍标准，即使我们取最大的6倍，绝大多数城市房价也得降一半以上甚至有的城市房价要降2/3。显然，如此高的房价下跌幅度是经济社会方方面面都无法接受和承受的。因此，避免房价过度下跌的重要办法就是要大幅度提高居民收入。如果未来5年，所有人收入都提高一倍，假设房价不变，大多数城市房价收入比就进入3—6倍的合理范围，只有少数城市房价收入比在10倍左右。此时，房价就不存在大幅度下跌的空间。今年政府工作报告明确提出，要深化收入分配制度改革，抓紧制定收入分配体制改革总体方案。完善工资制度，建立工资正常增长机制，稳步提高最低工资标准，应尽快推出分配改革方案。

四、价格对冲机制：逐步调整物价结构避免价格的过度失衡

以目前房价与其他商品价格比较，房价明显处于偏高行列，价格过度失衡。如果其他商品价格稳定，则房价必然要大幅度下跌才能解决房价与其他价格之间失衡问题。如果要避免房价大幅度下跌，就只有让其他商品价格有一定幅度上涨，如此才能解决房价与其他价格之间的失衡问题。因此，最佳的方案就是房价适度下跌一些，如跌20%—40%，其他物价适度上涨一些，如涨20%―40%，按照五年规划，每年物价平均上涨4%左右。为此，还必须坚持稳健的货币政策，保持适度货币供应增长，年均增长维持12%―15%水平。同时增加生产、保障供给，搞活流通，降低成本，加强监管，规范秩序，继续把抑制商品价格过快上涨作为稳定物价的重点，避免商品价格过度上涨引发通货膨胀。

五、股市对冲机制：推动股市健康发展对冲经济的下行压力

房价连续下跌20%—40%必然对经济增长构成下行压力，如果同时发生股市大幅度下跌，则很可能出现1990—1992年日本股市崩盘与房地产崩盘同时发生而导致的泡沫经济破裂。同样，美国2008年房地产崩盘引发的次贷危机，到2008年10月―2009年3月引起美国股市崩盘，最终引发了一场席卷全球的国际金融大危机。因此，要避免日本和美国房地产崩盘与股市崩盘同时发生引发的经济金融大危机，就必须推动股市健康发展对冲房地产下跌对经济的冲击。因为，股市健康发展阶段，企业发行股票增加，可以增加投资，股民赚钱效应增加可以增加消费，而且政府不增加债务，并可以获得大量印花税收入，这些都是刺激经济的重要力量。因此，要推动资本市场改革，鼓励各类长期资金入市，培育各类资本市场投资主体，规范资本市场秩序，实现资本市场尤其是股市的平稳健康发展。

当前，中国房地产在经历十几年上涨之后，终于在一些城市已经出现下跌的态势，如果中国房地产形成整体性下跌幅度过大或时间过长，由房地产泡沫破裂引发的经济动荡就可能发生。在此情况下，如果同时再发生股市崩盘或货币危机或政府债务危机，其后果是相当严重的，很可能会诱发一场比较大的经济或社会危机，这是当前中国社会谁也不希望看到的。因此，建立房地产下滑过程的对冲机制已经成为当前稳定经济增长的当务之急。