第二，关于大量资金进入证券市场和房地产部门的问题。

现在国内外学界还有一个议论最多，也是许多人最担心的问题，就是中国政府实施积极财政政策和宽松货币政策刺激起来的大量投资资金，有相当部分没有进入实体经济，而是流向证券市场和房地产部门的投机活动。致使虚拟经济的价格迅速增长冲淡了实体经济增长的真实性，也埋下了资产价格增长过快可能最终拉动整个通货膨胀的隐患。

为什么有这么多资金流人了证券市场和房地产部门？我认为有三个主要原因：(1)准备进入实体经济而迅速筹集起来的大量资金，由于建设周期需要分批投入，会出现一个等待时期，这个时期资金被持有者用于短期投资盈利(投机盈利)；(2)现在国内实体经济正在恢复发展时期，有较高盈利预期的投资项目不多，再加上还有许多制造业部门仍然面临产能过剩状况，股票和房地产相比之下就成为投资优选项目。(3)中国的证券市场和房地产部门正在快速成长时期，现在和将来都确有很大的发展空间，自然受到国内外投资者的青睐。这三个原因也告诉我们，大量资金流人证券市场和房地产部门在很大程度上是政府无法控制的。

但无论如何，政府反危机政策的巨额资金是预备投入实体经济的，这时大量资金流人证券市场和房地产部门，既分流了发展实体经济所需要的金融资源，又增加了股市和房地产部门的不稳定风险，这当然不能是好事情。对此，政府有关部门正在采取措施，对投资项目的资金使用过程严格管理，防范资金向股市和房地产部门的不合理流人。各地政府对购买商品房的特殊优惠政策也在逐步弱化，严格执行购买第二套房的首付和利率政策，保持房地产市场持续健康发展。随着国内实体经济特别是制造业的进一步好转，会有更多资金被吸引流人。同时，也不能对股市和房地产的融资比例和实际能量估计过高，我的估计可能在25％～30％左右。国内银行信贷的主流和社会投资主体仍然是实体经济部门，否则就不好解释为何2009年前7个月的固定资产投资增长高达32，9％。